今年以來大健康板塊持續回暖，大牛股更是頻出。以港股市場恒生醫療保健指數為例，截至7月23日，整個板塊年內漲幅超過70%。

（來源：富途行情）

而再來看互聯網醫療板塊，目前年內漲幅也超過60%。

其中，板塊內麥迪衛康年內漲幅達到136%，京東健康年漲幅超70%，平安好醫生、阿里健康的年漲幅也分別達到了51%和43%。

（來源：富途行情）

聚焦此輪行情，背后受益于政策、基本面、技術與資金等多重因素的共振。

具體而言，一方面，政策層面，創新藥全鏈條支持、數據要素流通試點、AI醫療與醫療數據新政等密集落地，持續催化板塊行情。

另一方面，港股醫療保健公司經過多年的基本面調整，正逐步走出低迷期，業績修復預期帶動市場信心升溫。

再者，年初DeepSeek橫空出世催化中國科技資產重估，中國創新藥研發能力受認可，并催化AI醫療相關主題行情。

此外，此前港股醫藥板塊估值水平長期處于歷史低位，美聯儲降息周期下，港股流動性改善，超跌領域資金配置價值凸顯，板塊從而率先受益。

不難預期，在上述邏輯具備支撐，推動行情持續演繹背景下，眼下仍然是挖掘市場機會的良好窗口期。

值此時刻，近期擁有AI醫療概念屬性的港股上市公司中康控股其一紙盈警公告也引發市場關注。

從中康控股今年的表現來看，盡管也一度受到AI醫療行情刺激迎來大漲，在今年2月一度演繹了接近翻倍的行情，但此后面臨調整，年內整體表現并未與板塊行情相匹配。

（來源：富途行情）

顯然，這背后存在一定的市場預期差。而從此次盈警公告來看，其業績下滑的原因受戰略性調整業務結構，研發投入加大，以及政府補助、匯兌、利息波動等短期財務擾動。

不難看到這一紙公告，更像是財務層面帶給市場的短期“噪音”，而非長期價值的折損。因此對于公司后續機會和價值的判斷，仍然應該聚焦在其研發投入和創新業務的認知上。

接下來不妨從短中長期三個視角來評估公司的價值成長機會。

1、短期修復

首先從短期來看，此次盈警公告可視作中康控股短期“業績底”的標志。

眼下來看，整個宏觀經濟復蘇，AI全方位賦能醫藥產業鏈背景下，行業基本面的持續改善已經成為市場共識。

從此前公司年報數據也可以清晰看到，公司各大業務齊頭并進，特別是隨著創新業務的亮眼表現開創全新的增長格局，后續盈利能力穩步提升可期。

此外，公司毛利率明顯提升，顯示出AI驅動的降本增效持續兌現。同時，經營性現金凈流入保持正向，驗證業務造血能力。因此，此次中期業績顯現的短期賬面波動，并不改變公司中長期成長邏輯。

顯然，隨著中康控股這一業績底的顯現，帶來市場悲觀預期的充分釋放。后續短期擾動因素消退與現有業務及新業務持續發力，公司業績預期向好，具備修復潛力。

特別是憑借其在AI大模型應用程度的持續加深，中康控股在推動效率提升上已經獲得驗證，進一步釋放了業績潛力，為后續盈利提供了高可見度。

從股價動向來看，自6月下旬以來，公司也開始迎來反彈，顯示市場信心的恢復。

2、中期高成長

中期視角下，公司真正打開天花板的是“AI大模型×醫療場景”戰略的實質性落地與商業化變現。這絕非概念炒作，而是已形成清晰的業務矩陣與增長動能。

從其落地層面來看，其打造的“醫療健康產業全場景智能體”，應用場景覆蓋醫療、藥店、商用、消費者健康管理、醫藥研發等多個領域。

如在藥店端，中康將藥店場景拆解為“人-貨-場”三大原子單元，通過五大藥店智能體智能決策引擎的穿透式協同，實現從數據洞察到執行落地的全場景閉環，助力連鎖藥店實現經營效率躍遷與風險控制，驅動員工價值重塑與患者健康管理體驗升級。

其中，通過借助AI、大數據等新興技術結合業務專家領域知識，中康研發的醫藥零售經營洞察智能體能夠幫助零售行業洞察分析經營問題，并提供解決方案。目前該智能體已經在多家連鎖店中應用，展現出較高的月活，充分驗證了其實用價值，未來在全行業的開放潛力巨大。

而再來看醫院端，其打造的醫療智能體，涵蓋AI病歷助手、AI醫生工具箱等。

其中，AI病歷助手在病歷規范化治理上帶來了革命性的效率提升。目前AI病歷助手已經錄入大量病歷，累計處理眾多病歷圖像，平均治理時間短，準確率高。已成功服務于多家醫院的專家團隊、醫生群體，為近2000場醫學學術研究會議提供有力支持。

此外，在AI技術賦能醫生方面，中康所研發的AI工具箱為醫生提供AI驅動的工具和服務，幫助醫生群體提升醫療技能、優化服務流程、管理患者關系等，目前也正在推進與醫療服務機構合作。

體檢端來看，中康旗下的健康管理智能體涵蓋AI報告解讀與AI家庭健康檔案等功能，將健康管理從個人延伸至家庭維度，開創服務新模式，且AI營養師等場景也在快速推進。

其中，AI報告解讀功能能夠為用戶提供即時、專業的個性化健康解讀與健康管理方案。目前已經成功接入多家醫院的體檢報告解讀服務。

此外，AI家庭健康檔案也已與某大型服務機構合作，預計未來也將覆蓋大量家庭。

而AI營養師方面，其依據國家指南，深度結合用戶身高、飲食習慣等健康信息，打造科學、精準的個性化減重計劃。目前也正推進與衛健委和基層醫療的合作。

基于上述布局，不難預期，隨著公司研發的持續投入和這一系列具備高增長、高附加值潛力的創新業務后續的放量，其盈利結構將持續得到優化，中期高成長邏輯具備堅實支撐，并提升估值修復信心。

3、長期生態價值

長期視角下，不難看到，中康的終極目標已超越單純的數據服務，而是致力于打造全場景、全角色、全周期的AI醫療價值生態網絡。這也將是判斷其估值重估的重要錨點所在。

而這一價值的基石則在于其難以撼動的三重護城河。

首先是數據壁壘，其數據覆蓋醫院、藥店、體檢等多個場景，合規脫敏數據量龐大，且持續動態增長，這是訓練和優化AI模型的“燃料”。

如在連鎖店方面，其覆蓋全國1500家連鎖，通過SIC系統與累計超17萬家藥店合作。會員數方面，積累超過4億+會員，月交易會員數3000萬+，擁有30億+消費者標簽。藥品方面，擁有行業最大知識庫，30萬+SKU藥品說明書。公司亦具備高效的數據處理能力和精準的數據價值挖掘能力。

其次是合規能力。

此前中康科技AI報告智能體率先在廣州數據交易所掛牌交易，此舉意義重大，可以說其開創了醫療數據要素合規流通與價值變現的可信范式，尤其是，在粵港澳大灣區“數據跨境流動”、“先行先試”等政策紅利下，其先發優勢明顯。未來有望激活粵港澳大灣區健康數據價值與合規流通，加速智慧醫療創新，打造閉環生態引領產業智能化升級。

再次則是場景深度。

如此前其打造的體重管理智能體正探索與某區衛健委展開深度合作，顯示出其深度融入區域智慧醫療生態建設，實現從技術輸出到生態共建的跨越。

這也意味著，中康控股這一“生態網絡”的價值在于連接、賦能并重塑醫療健康服務的全鏈條，具備深厚的護城河。

結語：

總的來看，公司短期業績底已現，釋放悲觀預期，股價調整下提供安全邊際；中期AI商業化放量，提升業績修復動能，帶動估值上升；長期“AI醫療”的生態價值潛力釋放，催化估值重估預期。

往后看，當下資本市場對AI的熱情遠未熄滅，后續還將具備多重利好催化，譬如，Deepseek的R2升級版后續有望面市，必將進一步點燃AI醫療賽道熱度。在此背景下，作為手握核心場景、海量合規數據與領先落地成果的AI醫療“生態網絡”雛形構建者，中康控股無疑是這場革命的核心受益者與價值標桿。其長期價值潛力，在當下的波動中也正顯得愈發清晰。

?