作者：鄭勇康

編輯：張佳茗

凱眾股份（603037）的主營業務主要為汽車底盤懸架系統減震元件和操控系統輕量化踏板總成的研發、生產和銷售，以及非汽車零部件領域高性能聚氨酯承載輪等特種聚氨酯彈性體的研發、生產和銷售。

去年10月24日，凱眾股份的再融資申請獲受理，今年4月28日已經提交注冊。凱眾股份本次再融資擬募集資金30,844.71萬元，分別用于建設南通生產基地擴產項目和補充流動資金。

曾強蹭熱點收監管函

公開資料顯示，2024年凱眾股份實現營業收入74,848.45萬元，同比增長1.22%；歸屬于上市公司股東的凈利潤9,039.31萬元；經營活動產生的現金流量凈額12,873.15萬元，同比增長16.10%。

今年一季度，凱眾股份實現營業收入15,885.36萬元，同比增長19.52%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1,252.24萬元，同比增長4.09%；經營活動現金流凈額2,914.86萬元，同比增長144.82%，公司多項財務指標表現良好。

而近期，凱眾股份憑借“小米汽車”和“華為汽車”概念股的熱度成為資本市場焦點，這一趨勢可追溯至去年。然而，這兩個標簽凱眾股份都貼不“牢靠”。

凱眾股份與小米汽車的聯系主要源自于公司一參股公司，即炯熠電子科技（蘇州）有限公司（下稱：蘇州炯熠）。蘇州炯熠成立于2022年6月30日，成立后收購了凱眾股份電控業務相關資產，目前主營業務為底盤線控制動系統集成技術和產品，凱眾股份通過嘉興雋舟股權投資合伙企業（有限合伙）（下稱：嘉興雋舟）和上海跨悅信息技術有限公司（下稱：上海跨悅）合計間接持有其19.51%股份。

2023年5月24日，蘇州炯熠通過轉讓老股結合增資的方式引入北京小米智造股權投資基金合伙企業（有限合伙）（下稱：小米智造）作為戰略投資人。嘉興雋舟將其持有的蘇州炯熠1,000萬元出資額轉讓給小米智造，轉讓價格為1,000萬元；另外蘇州炯熠注冊資本由7,000萬元增加至8,250萬元，小米智造認購500萬元，認購價格為1,000萬元。據企查查顯示，截至目前，小米智造持有蘇州炯熠13.5222%股權。

（截圖來自企查查）

蘇州炯熠作為鏈接小米汽車與凱眾股份的紐帶值得關注。據凱眾股份2024年年報披露，蘇州炯熠業務發展尚面臨較大的資金缺口，規模化生產和實現盈利尚存在不確定性。

而在2023年，在華為汽車相關概念處于市場高度關注的熱點時期，凱眾股份還因強行“蹭熱點”收到監管警示函。

據上交所《關于對上海凱眾材料科技股份有限公司及有關責任人予以監管警示的決定》，2023年10月11日16時32分、10月13日14時48分，凱眾股份在上證e互動回復投資者提問稱，“公司是華為汽車主要合作伙伴賽力斯、江淮和奇瑞的核心供應商”“在奇瑞智界車型上，凱眾供貨減震產品和踏板產品”。相關回復發布后，公司股票于10月12日至10月16日連續三個交易日內收盤價格漲幅偏離值累計超過20%,屬于股票異常波動情形。

經監管部門督促，凱眾股份于10月16日提交說明公告稱，公司作為二級供應商對賽力斯供貨緩沖塊產品，2023年上半年銷售60萬元左右，占公司2023年上半年營收0.8%，預計對公司2023年營收影響極小，對奇瑞供貨尚未產生銷售額。

鑒于上述違規事實和情節，相關部門對上海凱眾材料科技股份有限公司及時任董事會秘書賈潔予以監管警示。

一高企子公司有疑點

凱眾股份的股權結構較為分散。截至2024年9月30日，第一大股東楊穎韜持股比例僅為11.93%，第二大股東黎明化工研究設計院有限責任公司（下稱：黎明院，中化集團下屬單位）持股比例為9.71%，第三大股東楊建剛和第四大股東侯振坤持股比例分別為6.62%和5.35%，其余股東持股比例均為5%以下。股東楊建剛、楊穎韜、侯振坤、侯瑞宏簽署了《一致行動協議》，組成一致行動人，四人合計控制凱眾股份26.35%的股權。

黎明院位于洛陽，是凱眾股份的主要發起人之一。凱眾股份的4名實控人有3名曾就職于黎明院，后將經營重心逐步轉移至上海，洛陽仍為其重要生產基地。凱眾股份IPO時，投資最大的募投項目即在洛陽建設。

汽車工業屬于典型的產業鏈條長、勞動分工細、覆蓋產業廣、技術和資金密集型的現代制造業。凱眾股份稱對汽車行業內新趨勢、新技術、新產品等領域保持較高的研發投入，2021年至2024年1-9月（下稱：報告期），公司研發費用金額分別為4,751.40萬元、5,904.90萬元、6,565.98萬元和4,244.29萬元，占營業收入比例分別為8.66%、9.20%、8.88%和7.93%。

募集說明書披露，除了凱眾股份母公司是高新技術企業之外，其全資子公司洛陽凱眾減震科技有限公司（下稱：洛陽凱眾）、控股子公司上海凱眾聚氨酯有限公司也均為高新技術企業。不過奇怪的是，凱眾股份2024年年報披露，洛陽凱眾的所得稅稅率為25%，并不是按照高新技術企業的優惠所得稅稅率15%執行。

洛陽凱眾主營業務為減震系統零部件生產和銷售，其業務逐漸搬遷至凱眾汽車零部件（江蘇）有限公司后，部分廠房存在閑置。2022年和2023，凱眾股份投資性房地產分別為699.52萬元、650.70萬元，系洛陽凱眾閑置廠房出租產生的收益。

值得一提的是，洛陽凱眾2021年至2023年工商年報顯示，該公司城鎮職工基本養老保險、失業保險、職工基本醫療養老保險、生育保險（下稱：四險）繳納人數分別為111人、118人、78人，但各年工傷保險繳納人數分別為197人、198人、123人，比其他四險繳納人數多86人、80人、45人，多出部分人數占四險繳納人數比例分別為77.48%、67.80%、57.69%。